全球大通胀时代

5月以来，美国盈亏平衡通胀率持续下滑，引发海外市场从交易“通胀”转向“通缩”。盈亏平衡通胀率常被用于刻画美国的通胀预期。5月以来，盈亏平衡通胀率持续下滑，被认为是美国及全球通胀已经见顶的信号。金融市场对此反应强烈，10Y美债利率大幅下行、最低“跌破”1.3%，美股顺周期板块也被大规模抛售。回溯历史，盈亏平衡通胀率非常容易受流动性环境影响，并不能完全准确反映通胀未来走势。历史上，美国盈亏平衡通胀率与CPI同比之间，走势经常背离。背离的阶段，经常是受到流动性环境的影响。因为计算时用到的TIPS流动性较差，短端资金利率上行时，盈亏平衡通胀率往往低估通胀压力，反之，则存在高估。