零售行业2021年中期投资策略：国货品牌蓬勃发展，电商渠道加速渗透

行业上涨跑赢大盘，估值中枢有所回落。2021年1-5月CS商贸零售行业上涨4.28%，与上年同期相比小幅下降0.46pct，但跑赢大盘1.98pct。行业市场表现弱于去年同期，但涨幅略高于沪深300。板块因前期估值水平较高，一季度处于回调周期，二季度资金偏好碳中和概念板块，零售各板块缺乏有效驱动力，行业整体表现偏弱。从子板块看，涨跌幅位居前三的分别是其他连锁、珠宝首饰及钟表、家电3C，涨跌幅分别为37.24%、30.56%、28.21%。多数子板块呈现上涨，连锁相关子板块涨幅居前，超市和电商板块呈现回调。2021Q1行业整体PE水平较高，且振幅较大，Q2开始行业PE估值水平整体呈现稳步回落态势，子板块PE估值显著分化。