医药生物：2021年一季度血制品行业批签发跟踪

2021Q1国内血制品累计实现批签发1948.97万瓶，同比下滑24.20%。

白蛋白2021Q1累计实现批签发1126.49万瓶，同比下滑24.17%，白蛋白或出现供应缺口，其中进口白蛋白占60.92%，国产占比39.08%，国产与进口白蛋白均有下滑，进口白蛋白降幅更为显著，国产白蛋白自2020Q4出现下滑，预计可能与2020Q1疫情期间采浆量的下滑有关。2021年3月白蛋白合计实现批签发405.58万瓶，同比下滑11.14%，环比增长41.25%，3月白蛋白环比有所回升，但尚未恢复至2020年平均水平，其中以天坛、华兰、双林为首的国产公司白蛋白恢复显著，环比分别增长49.85%、262.16%、61.60%，预计国内疫情期间采浆量降低的影响或将消退。其他品种中静丙实现批签发244.57万瓶、肌丙37.72万瓶、狂免275.11万瓶、破免145.03万瓶、乙免39.41万瓶、纤原23.46万瓶、八因子26.77万瓶、PCC30.41万瓶。

国内血制品批签发结构性调整，龙头公司相对稳定。2021Q1国内血制品批签量出现了一定的结构性调整，各品种较2020Q4均有所下调，我们认为这可能是由于疫情期间血浆浆站采浆工作受到影响，采浆量下滑。国内龙头企业在血制品整体批签量下调的背景下相对稳定，如天坛生物2021Q1白蛋白批签量逆势增长，静丙批签量也稳居国内首位；双林生物完成与派斯菲科的合并后，规模已经接近国内第一梯队，其2021Q1白蛋白、静丙批签量均在国内血制品企业中名列前茅。

投资评级：血制品行业景气度较高，我们维持推荐评级，建议关注天坛生物、华兰生物等血液制品行业龙头企业。

风险提示：血浆供应不及预期、行业监管风险、生产安全性风险、政策风险。