问题一：培育钻石近两年实现快速放量，有哪些产业逻辑？
第一，培育钻石技术经过多年发展，规模化量产能力和经济效益逐渐实现平衡，成本快速下降为放量奠定基础；第二，同品级培育钻石毛利润是天然钻石1.8倍左右，对珠宝商产生巨大吸引力，消费者教育持续推进叠加新冠疫情催化效应，认知度实现快速提升。
问题二：渗透率持续提升，培育钻石市场空间究竟有多大？
据贝恩咨询数据，目前培育钻石产量渗透率在6%左右，产值渗透率估计不足2%。根据我们的测算结果，我们预计2025年全球培育钻石渗透率有望达到25%，对应零售端规模近1900亿，国内毛坯市场规模有望达到110亿元，五年复合增速高达38%。
问题三：占据全球80%份额，美国消费者为何钟爱培育钻石？
据ThePlumbClub数据，目前培育钻在美国消费者中认知度已高达79%，分别有约83%和65%的美国消费者愿意购买培育钻石作为时尚珠宝和婚戒。购买动力方面，62%的消费者因为性价比选择培育钻，约20%和18%的消费者选择培育钻是道德和环保因素。
问题四：潜力突出的国内市场，目前消费者购买意向如何？
据央视财经调查，我国对培育钻石已有了解的消费者中超半数有购买意向。2021年以来，小白光和DiamondFoundry等品牌国内零售额实现快速增长，根据我们对其天猫旗舰店的统计结果，超6成国内培育钻石均用于悦己消费，但婚恋市场认可度与美国尚有差距。
问题五：中长期视角下，培育钻石需求持续性由何驱动？
我们认为培育钻石需求持续性将由三方面因素共同驱动：1）女性收入水平提升叠加“悦己意识”觉醒，有望继续推升培育钻石的悦己消费；2）小白光、Anndia及曼卡龙等品牌持续推进消费者教育，培育钻石有望凭性价比优势在婚恋市场实现部分替代；3）年轻消费者更加注重环保与可持续，消费主力人群代际切换背景下培育钻石有望受益。
投资建议
培育钻石行业处于快速发展阶段，下游需求旺盛，上游供给端竞争格局优异，中长期维度上行业具备良好成长性。推荐业务精度突出、盈利能力优异的行业新秀力量钻石，建议关注黄河旋风、中兵红箭、沃尔德、四方达与国机精工。
风险提示
培育钻石渗透率提升不及预期，技术研发推进不及预期，行业竞争格局加剧。
