食品饮料行业：成本推动提价预期，白酒持续稳健

　　最新观点

　　1）11月，多点散发本土疫情对部分地区消费市场产生一定影响，社会消费品零售总额增速明显下降，但随着年底销售旺季的到来，消费会快速恢复，市场销售有望恢复增长态势。上游原材料方面，生鲜乳平均价有所反弹，牛奶价格处于相对稳定的状态。此外，猪肉价格大幅下行，2021年11月，猪肉价格止跌，22个省市的猪肉平均价为28.71元/斤，猪肉价格的下行对肉制品行业的影响持续。

　　2）根据近期的表现，在收入端，高端白酒收入增速持续稳定，次高端疫情后呈现快速增长。由于鲜奶价格的向上，乳制品龙头企业的净利率明显提升，调味品行业处在调整之中，恢复缓慢，食品综合板块的企业分化明显。

　　3）食品饮料板块11月市场排名第16位。2021年11月，食品饮料板块上涨2.64%，在28个一级行业中排名第16位；2021年初以来，食品饮料板块累计下跌1.75%，排名25。

　　投资建议

　　2021年11月食品饮料相对A股溢价率131.07%，同时相较2月高点有44.14%回撤。消费有序稳步恢复支持板块长期价值。从基本面角度，我们看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。

　　风险提示

　　食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。