投资建议：
本周板块表现弱于市场，主要系1）淡季基本面催化较少；2）市场担心疫情反复对四季度业绩影响。我们认为，当前为白酒淡季，疫情对动销及备货影响较小，无需过度担心。啤酒四季度销量占比仅为10%+，短期销量数据波动不影响公司长期基本面。食品类环比改善趋势依旧明确。建议放短看长，把握估值调整中性价比机会。首推高端白酒+次高端改革标的，关注啤酒及乳制品布局机会，静待调味品及大众品需求改善。
白酒：当前散茅批价2630元左右，主要系淡季需求影响及市场对拆箱政策取消的预期，长期看，我们认为需求端支撑力较强；普五批价近1000元，国窖批价920-930元左右，均保持稳健。白酒行业具有较深的护城河，量价齐升仍是确定性极强的增长逻辑。当前行业积极消化市场库存以蓄力来年开门红，即使在经济承压&疫情有所反复的背景下，我们认为龙头公司均具有一定抗周期能力。茅五泸当前股价对应22年PE分别为36X/28X/32X，估值极具性价比，同时建议关注白酒企业施行股权激励的预期。推荐强业绩确定性标的，高端白酒及次高端改革标的。
啤酒：渠道反馈，预计青岛啤酒10月销量同比-7%（对比19年下滑5%），超高端、纯生销量下滑双位数，中档经典等增速向好；重啤Q4销量有所承压。我们认为，疫情反复的背景下，餐饮、夜场等场景受限，阶段性影响龙头销量及高端化进度。建议弱化淡季波动，核心关注提价向利润端的传导进度。当前，啤酒行业竞争格局稳定，龙头对利润的诉求更强，故提价的成功率更高，静待旺季需求好转带来量的释放。
乳制品：看好净利率提升长期逻辑，短期情绪波动反而是布局时点。上周经济日报发文表示不宜过度追求奶业高端化，短期对市场情绪产生影响，但我们认为目前尚未看到实质性限制奶业高端化的政策。从基本面来看，今年伊利、蒙牛的指引均是10%左右的增长，目前来看大概率能完成指引。利润方面我们认为两强已经进入净利率提升通道，此外伊利今年以来发力奶粉动作明显，净利水平更高的奶粉占比提升可有效优化整体盈利水平。长期来看费用缩减+结构升级是未来几年净利率的驱动力，短期调整反而是布局时点，重点推荐板块头部公司。
调味品：近期跟踪，千禾渠道动销10月份实现双位数增长，海天库存已经进入2个多月合理区间。我们认为，调味品行业短期受疫情等因素扰动，但需求持续改善，且库存相对良性。护城河深厚的头部企业稳步拓展市场份额的长期逻辑不变，行业集中度有望进一步提升，建议关注龙头企业改善情况。
休闲食品：餐饮供应链景气度较高，成本驱动下的提价在覆盖成本压力的同时有望带来一定利润弹性。目前，立高针对部分低毛利产品（港挞）已有提价计划；千味由于提前锁价，年内尚未有成本压力，但亦有计划于年底开始提价。休闲食品板块整体压力较大，其中洽洽、绝味相对稳健，建议把握低估时的机会，并持续关注甘源、盐津的边际改善。
风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。
