投资要点：
环保行业2021年前三季度业绩高增长。2021年前三季度，环保行业整体实现营业收入2298.11亿元，同比增长26.89%；实现归母净利润227.00亿元，同比增长20.52%；实现扣非净利润173.71亿元，同比增长2.15%。业绩增速排序方面，2021年前三季度，二级行业板块营收增速高低排序依次是水处理（31.74%）>固废治理（25.96%）；归母净利润增速高低排序依次是水处理（34.37%）>固废治理（-21.55%）；扣非净利润增速高低排序依次是水处理（21.35%）>固废治理（-23.47%）。2021Q3，环保行业整体实现营业收入824.06亿元，同比增长16.15%，环比下降2.13%；实现归母净利润82.00亿元，同比下降8.45%，环比增长4.19%；实现扣非净利润74.48亿元，同比下降7.64%，环比增长92.41%。2021Q3行业营收规模同比大增，业绩同比小幅下降，主要是因为固废治理板块同比下降。
2021Q3固废治理板块业绩同比下降，水处理板块业绩同比增长。2021年前三季度，固废治理板块实现营业收入998.22亿元，同比增长25.96%；实现归母净利润72.03亿元，同比下降21.55%；实现扣非净利润64.80亿元，同比下降23.47%；2021年前三季度，水处理板块实现营业收入770.80亿元，同比增长31.74%；实现归母净利润102.58亿元，同比增长34.37%；实现扣非净利润84.14亿元，同比增长21.35%。2021Q3，固废治理板块实现营业收入342.91亿元，同比增长14.08%，环比下降4.36%；实现归母净利润33.62亿元，同比下降25.05%，环比增长974.26%；实现扣非净利润30.84亿元，同比下降23.71%，环比增长2965.80%。2021Q3，水处理板块实现营业收入278.62亿元，同比增长19.63%，环比下降2.85%；实现归母净利润37.11亿元，同比增长6.42%，环比下降8.50%；实现扣非净利润35.12亿元，同比增长8.41%，环比增长28.54%。
投资建议。国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》。其中，《方案》提出，到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。伴随着碳达峰行动方案的持续实施，绿色低碳要求日益趋严，环保行业机会逐渐显现，建议关注危废资源化标的浙富控股（002266），受益于碳中和的垃圾焚烧标的伟明环保（603568）、瀚蓝环境（600323），污水处理标的碧水源（300070），新能源环卫装备标的宇通重工（600817）。
风险提示：政策推进不及预期；建设项目进度不及预期；融资环境超预期收紧等。
