攻守兼备，稳中求胜

7月初权益市场涨幅较大，转债乘势而上，之后高位震荡总体跟随正股走势，转债发行提速。一般转债1-4月，以及四季度发行是旺季，从今年的情况来看6-8月供给节奏和总量远高于往年同期，总体需求旺盛，7-8月赎回转债数量再升，下修和回售较少，转债目前更多还是跟随权益市场节奏选择板块与个券。三季度以来转债整体价格处于历史高位，性价比较5-6月调整之后有所降低，9月第二周调整后高价券占比有明显下降，可操作性增加。市场总体斜率放缓，部分核心标的赎回退出，但我们认为权益市场有望进入慢牛，仍存在偏结构性的机会。短期市场波动加大，海外因素也是扰动来源，回调或带来一定配置机会。策略上一方面可关注优质新券供给，另一方面挖掘估值合理有业绩催化逻辑的中低价个券的补涨机会，对于转股溢价率较低，价格较高的核心标的，需关注正股走势同时控制回撤。