他山之玉系列之养老金（下）：如何更好通过养老金融产品实现“老有所养”？

养老金投资是为了帮助劳动者在退休之后维持退休前的生活水平，其主要特点是投资周期较长，流动性要求低，并且需要保证本金和收益的安全。然而收益的低波动会导致收益的低水平，使得养老金面临不足以维持劳动者退休前生活水平的风险；同时也应当注意到，获得更高收益的本质方法唯有承担风险，投资者在不同生命周期中承担风险的能力也不同。因此，以养老为目的的投资与其他投资不同，需要既考虑长远目标又要考虑当下的风险承受能力，跨周期的资产配置是养老金产品投资的核心。跨周期资产配置需要考虑的问题主要是两个方面：1.根据个人条件确定风险水平，从而确定资产配置的平均风险敞口，长期风险敞口决定Beta收益；2.应用资产配置模型动态调整资产配置比例，通过主动调整获取Alpha收益。资产配置的决策相对比较复杂，个人往往需要借助专业机构来提供顾问和建议。海外经验来看，资产配置建议往往以两种模式提供，一种是内嵌到产品之中的服务，比如目标日期基金和目标风险基金；一种是独立资产配置服务，也就是面对高净值客户的私人财富管理和客户目标群体更广泛的智能投顾服务。