2020年四季度信用债发行展望

四季度信用债到期偿还压力对当季发行仍有支撑。但部分发行人可能已利用前期利率窗口期为四季度偿债做好了准备，一定程度上降低了企业的刚性滚债需求。从新增融资需求看，在监管严查套利、发行利率回升后，因套利而引发的融资需求已明显下降。但四季度基建仍需发力、制造业投资回升将支撑相关企业中长期融资需求，中长期债券发行占比有望提升。此外，目前债券融资相对贷款的成本优势已显著收窄，发行人用债券融资来替换贷款的意愿相应减弱。综上，预计四季度企业债券净融资需求难有明显回升，综合考虑到期偿还压力，当季信用债发行量将在2.8万亿左右，净融资额约3000亿，与三季度大致持平。