乳制品行业专题报告：消费升级冷链助力,巴氏杀菌乳有望驶入快车道

我国乳制品市场经过多年发展，2019年乳制品市场零售总额突破4000亿元。未来五年我国乳制品市场仍然将稳步发展，至2024年乳制品市场零售额或将突破5500亿元，各子品类发展不一，尽管从行业增速看，乳制品市场已步入成熟发展阶段，但从横向比较来看我国人均乳制品消费量仍然具有相当大的发展空间。从细分子品类来看，低温乳制品的成长性远高于其他品类。多年以来，巴氏杀菌乳的发展由于客观因素受阻，未来随着牧场的规模化发展、冷链物流逐渐成熟以及消费升级趋势持续，巴氏杀菌乳或将驶入快车道。综上，我们给予行业“看好”的投资评级，推荐多年深耕低温乳制品的行业龙头光明乳业（600597）以及通过外延发展打破行业区域壁垒的新乳业（002946）。