汤加火山爆发。2022年1月14日和15日，太平洋岛国汤加发生火山喷发，为21世纪至今最剧烈的火山喷发。事发地火山已苏醒，喷发活跃期可持续数周甚至数年，尚不清楚目前是否已达到喷发峰值。火山爆发主要通过以下三种路径对农作物产生影响：（1）火山爆发引致的火山灰和酸雨可能对农业生产带来直接损害；（2）火山爆发可能导致全球气温下降；（3）火山爆发可能引起洋流异动。
对标1991年菲律宾皮纳图博火山爆发，菲律宾火山爆发虽然确实导致全球气温下降，但降温与农作物减产无确定性对应关系。大豆、玉米方面，1992年美国玉米和大豆获得大丰收，当年美国玉米单产同比提升26.78%，大豆同比提升10.26%。小麦、水稻方面，1991-1993年全球小麦单产同比-4.65%/+3.97%/+0.13%，主要由于北美和苏联减产，减产与火山喷发关系不大。1991-1992年全球水稻单产同比+0.22%/+1.37%/+0.88%，产量普遍有所增加。火山喷发对畜牧业影响较小，1991-1993年东南亚、澳大利亚和新西兰的牛存栏量以稳定的增速增长。
火山爆发延长厄尔尼诺，进而影响农作物生长，热带作物产量下降。1991年火山爆发前厄尔尼诺现象已出现，火山爆发延长厄尔尼诺进程，使得厄尔尼诺从1991年5月至1992年7月，1993年3月至11月连续发生。受厄尔尼诺影响，夏季东南亚降水减少，导致油棕果等热带作物产量减少。1993年全球初级糖作物单产同比-2.38%，印度、泰国由于干旱单产下滑明显，可能与1993年的厄尔尼诺事件相关。
汤加火山爆发威力相对较小，难以引起“无夏之年”，但可能导致厄尔尼诺。汤加火山喷发释放的二氧化硫仅相当于年菲律宾火山爆发所排放的2%，如果后期不再有大规模爆发，接下来产生全球性气温降低的概率很低。火山爆发可能导致当前的拉尼娜现象转向厄尔尼诺现象，但目前尚无定论。短期来看，警惕火山爆发可能引致的酸雨，影响周边国家的牧草生长。建议持续关注新西兰、澳大利亚的天气情况。长期来看，若汤加火山再度发生爆发，则可能导致6-8个月后南北半球热带地区出现温度降低和降水减少，进而导致油棕果、印度糖、泰国糖减产，橡胶增产。
全球气候面临异常，农作物生产面临潜在风险，农产品或易涨难跌，由此带动种植链出现短期机会，建议关注后续天气演绎情况及当前处于天气敏感期的相关作物生长情况带来的大型农垦集团配置机会。
风险提示
火山再度喷发、拉尼娜和厄尔尼诺影响超预期投资建议与投资标的
