证券：本周市场成交小幅回落，日均成交额环比下降900亿至0.97万亿；两融余额（3.3）微增至1.73万亿。周末政府工作报告将2022年GDP增长预期目标设定为5.5%左右，高于之前普遍预期，有望提振市场信心；为实现预定目标，财政政策将更加积极，支出规模有望比2021年扩大2万亿以上，货币政策稳健偏宽松也可期待。多重举措共同发力，积极变化将从经济基本面传导至资本市场，进而提升板块的业绩和估值预期。同时，政府工作报告中首次提及“设立金融稳定保障基金”，而当前我国已有保险保障基金、证券投资者保护基金、信托业保障基金、存款保险基金等制度，而未来如何定位金融稳定保障基金是值得关注的重点。我们认为，该基金可能以两种形式呈现：1.将银行、证券、保险、信托等金融子行业的保障基金整合起来，在政府和央行层面统一管理，这种形式目前最为可行；2.在当前架构下新增一定规模，但其定位和各主体出资比例将成为核心关注点，如果需机构按类型及规模差异化比例出资，或将对部分机构特定年份的业绩产生较大影响。综上，当前在国内外复杂局势和经济下行压力下，叠加金融对外开放和体系制度改革，金融稳定基金或将成为抵御金融风险扩散的一着妙棋，增厚行业安全垫，但基金设立或对行业主体业绩产生一定影响。
“两会”或将给资本市场带来更多惊喜，年报季也即将开启，当前时点建议关注业绩具有较高确定性的价值标的。行业核心关注点目前仍在财富管理主线，金融产品代销情况的边际改善将助力龙头标的估值修复。而全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会。项目供给一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。故我们中长期建议继续关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。
保险：从行业角度看，当前产险复苏进度仍快于寿险，寿险板块基本面尚未出现显著改善，考虑到偿二代二期新规施行和疫情反复，叠加代理人大量流失，险企展业难度仍在高位；此外，居民消费观念和消费结构变化持续压降高margin长期保障型产品需求，故判断行业拐点出现还为时尚早。当前保险标的投资周期拉长是大概率事件。我们认为，若十年债利率趋势性上行，则寿险公司受益于较高的利率弹性，估值修复仍是大概率事件；若利率稳中有降，则基本面相对较好的财险标的更为占优。
板块表现：2月28日至3月4日5个交易日间非银板块整体下跌1.44%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业18/31；其中证券板块下跌1.23%，跑赢沪深300指数（-1.68%），保险板块下跌2.05%，跑输沪深300指数。个股方面，券商涨幅前五分别为西部证券（2.61%）、哈投股份（2.09%）、华林证券（2.08%）、东吴证券（1.41%）、西南证券（0.85%），保险公司涨跌幅分别为*ST西水（18.20%）、天茂集团（1.55%）、中国人保（0.00%）、新华保险（-0.21%）、中国人寿（-0.86%）、中国太保（-1.05%）、中国平安（-2.53%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
