存量：社融存量同比增长10.2%
2月末，社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%（前值10.5%）。其中人民币贷款（同比11.2%，前值11.6%）、未贴现票据（同比-24.7%，前值-12.9%）、信托贷款（同比-32.1%，前值-31.9%）和政府债券（同比16.3%，前值15.9%）。
2月份，社会融资规模增量为1.19万亿元，与上年同期相比少增5315亿元，比2020年同期多增3163亿元。其中，企业债券净融资3377亿元，环比少增2422亿元，同比多增2021亿元。政府债券净融资2722亿元，环比少增3304亿元，同比多增1705亿元。
增量：人民币贷款增加1.23万亿元
2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。
其中，住户贷款减少3369亿元，环比减少11799亿元，同比减少4790亿元。其中，短期住户贷款减少2911亿元，环比减少3917亿元，同比减少220亿元。中长期住户贷款减少459亿元，环比减少7883亿元，同比减少4572亿元。
对公贷款增加1.24万亿元，环比少增2.12万亿元，同比多增400亿元。其中，短期对公贷款增加4111亿元，环比少增5985亿元，同比多增1614亿元。中长期对公贷款增量为5052亿元，环比少增15948亿元，同比少增5948亿元。票据融资增加3052亿元，环比多增1264亿元，同比多增4907亿元。
非银金融机构贷款增加1790亿元，环比多增3207亿元，同比多增1610亿元。
货币：M1同比增速上升，M2同比增速下降
2月末，M2余额244.15万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低0.9个百分点；M1余额62.16万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末高6.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点。
展望：亟待政策发力
贷款增速超预期回落，背后折射出居民和企业需求较弱，但政府债券保持高速增长，是唯一的亮色。社融增速的回落预计给十年期国债和银行股整体将承受压力。在稳增长的预期加持之后，社融本次增速的回落对于资本市场有更大的杀伤力，亟待更强的政策发力。人民币近来坚挺的表现，也为宽松政策提供了空间。
风险提示：
宏观经济超预期收缩。
