宽货币向宽信用转化，基建投资靠前发力，房地产政策边际改善，区域性经济增长带动需求改善，各项政策均为信贷总量稳定增长提供了强有力的支撑，展望2022年银行业的基本面稳中向好。
货币政策稳健宽松，发挥总量增长功能和信贷结构引导功能。货币政策进一步引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性。商业银行也在去年底房地产政策边际宽松后，信贷投放政策调整，宽货币逐渐向宽信用转化，未来增长空间已经打开。信贷结构在政策引导下稳步优化，小微企业、科技创新、绿色金融等重点领域和薄弱环节的信贷规模高速扩张，实现金融对实体经济的有力支持。
宽信用过程反复但方向明确。当前处于宽货币向宽信用转化的初期阶段，信用扩张路径有压力，转化过程反复，带动银行股价短期波动。分贷款主体看，住户贷款需求待恢复，企业复工复产推动需求初步恢复，拉动贷款稳增长。长期看，稳增长方向明确，规模扩张确定性强，等待政策落地见效，实体需求复苏，银行板块稳定上行指日可待。
信贷扩张区域性分化。江浙一带、成渝经济圈基于产业结构和政策支持，2022年经济增长趋势有望延续，同时区域内的贷款余额增速领先，反映地区信贷需求逐步恢复。该地区内孕育的多家优质上市银行将受益于经济增长，信贷规模扩张，实现业绩稳健增长。
投资建议：宽信用过程持续推进，信贷规模的稳增长为商业银行业务扩张提供动力。基于宽信用的持续发力，我们看好业务布局完善，竞争实力强劲的大行：招商银行、兴业银行、邮储银行。在全力实现经济发展稳增长的大环境中，地区发展将会呈现结构性分化趋势，江浙一带、成渝经济圈基于产业结构和政策支持，助力地方银行的业绩增长拓宽空间。基于地区经济发展和银行增长潜力，我们看好江浙地区、成渝经济圈的江苏银行、宁波银行、成都银行。
风险提示：经济增长不及预期，资产质量下行；政策超预期调整。
