本篇报告尝试从发展与安全的角度，探讨交运各板块存在的短板和风险，以及未来可能发生的变化和机遇。
进出口外贸：自主承运比例有待提高。进出口安全对于维护我国海外利益乃至经济利益至关重要，当前短板主要集中于航运和航空货运两方面。1）航运：集装箱运输、原油进口、铁矿石等重要物资自主承运比例普遍低于50%，同时部分企业海外资产或存在一定风险。“十四五”期间多举措着力保障重点物资和通道安全，提高重点物资承运比例；2）航空货运：长期以来我国民航发展存在“重客轻货”的现象，国内全货机占比不足5%，国内航空进出口货物50%左右为外航承运，疫情下运力短板问题暴露，极大激发国内自上而下对于强化航空货运能力的重视，从政策铺垫、基础设施建设到鼓励企业协同发展，强强联合，“十四五”期间国内航空货运或迎来崭新面貌。
国内客货运：内循环背景下的补短和挖潜。国内各类客货运对于稳定和繁荣国内经济，刺激内需，推动产业升级具有特殊的意义。ToC领域：亟需创新供给，挖掘消费潜力。1）航空过往“重干轻支”，下沉市场平均通达时间为中心城市近3倍，服务端产品单一创新力不足，叠加疫情等严重冲击，亟需进一步完善航网、提升服务，激发下沉市场活力；2）铁路系统高铁覆盖“东重西轻”，日常调度和运营水平相对较低，灵活性较差，体制机制改革势在必行；3）道路客运/本地出行亟需创新探索激发新需求，寻找更长期、更稳固的发展道路；4）快递快运近年来竞争激烈，5年件量复合增速28%，同时单票价格累计下跌25%，年复合下降5.5%。政策驱动下，未来逐步打破同质化竞争，提升差异化服务能力；5）即时配送/社区团购：商业模式如何可持续发展。ToB领域：提升物流供应链效率与稳定，服务产业升级。近十年来我国社会物流总费用与GDP的比重由17.2%降至14.6%，降低2.6个百分点，但相较欧美发达国家的6%~8%仍处于较高水平，中国物流业整体运营效率仍有较大提升空间。1）快递从单一同质化竞争向综合物流服务转型，助推产业升级；2）供应链行业规模化、专业化之路道阻且长。
飞行器制造：亟需突破大飞机/航空发动机制造能力。2019年国内民航运输飞机市场95%被波音空客占据，国产仅占比1.2%，从维护安全、飞行器自主可控的角度，需要不断推进大飞机研发制造。
未来3-5年，交运板块有哪些变化值得关注？三大方向布局：
1）航空货运/跨境物流领域，疫情下问题短板集中暴露，提升航空货运能力得到空前重视，建议关注顺丰控股(002352，买入)、东航物流(601156，未评级)、华贸物流(603128，未评级)等；
2）出行领域，疫情导致企业经营压力极大，亟需行业内外信心重塑，有望依靠政策端发力，在市场化进程等方面取得更大进展，建议关注中国国航(601111，未评级)、春秋航空(601021，增持)、华夏航空(002928，未评级)、京沪高铁(601816，未评级)等；
3）ToC/ToB物流领域，是国内经济顺畅运行、刺激内需、促进产业升级的基础行业，政策暖风下，未来迎来新发展契机，建议关注顺丰控股(002352，买入)、圆通速递(600233，未评级)、密尔克卫(603713，未评级)、海晨股份(300873，未评级)、厦门象屿(600057，未评级)等
风险提示
国际局势恶化超预期、宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、空难影响超预期、政策不及预期
