模式动物：指用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种，被称为“活的试剂”。
1、发展阶段：基因工程技术迭代，模型创制效率有望迎来快速提升。模式动物行业经历了从实验动物→模式动物→基因修饰动物模型的迭代，随着第三代基因编辑技术CRISPR/Cas9的不断普及，行业有望迎来降本增效的成长初期。
2、市场空间：基因修饰模型渗透率较高，预计2023年国内基因修饰小鼠模型市场空间约44.6亿元。1）模式动物市场：2019年约149亿美元市场（+8.8%），预计2023年有望增至209亿美元，2019-2023年CAGR约8.6%；2）基因修饰模型市场：动物模型行业新兴领域，2019年渗透率高达67.1%，预计2023年行业规模有望增至141亿美元；3）小鼠模型市场：动物模型中主要品类，2019年全球动物模型市场渗透率约51.0%，国内快速增长，预计2019-2023年CAGR为26.2%；4）基因修饰小鼠模型市场：我们预计2023年基因修饰小鼠模型潜在空间有望达到44.6亿元，2019-2023年CAGR约26.2%。
行业驱动：供需共振，行业有望迎来快速成长期。
1、需求端：科研投入持续加大+研发管线数量持续增长。1）科研端：①科研投入持续增加：2019年国内研究资金投入达到866亿元，CAGR约18.8%；②进口替代：国内实验动物以进口为主，随着国内小鼠质量及品类不断提升，有望逐步实现逐步替代；2）工业端：国内临床前研发管线近三年CAGR近40%，终端需求有望持续高增。
2、供给端：技术变革推动行业快速发展，多因素驱动集中度有望不断提升。1）技术进步及新品开拓驱动供给持续提升：①技术变革：CRISPR/Cas9技术凭借制作周期短，成本低、突破物种限制等优势极大的推动了行业的进步；②新品开拓：高端产品如“斑点鼠”、“红鼠”、“千鼠万抗”等推出有望间接带动行业整体价格提升；2）行业当前格局较为分散，政策监管、技术壁垒、生产地域等因素有望推动行业集中度不断提升。
企业长期如何长大？产业链延伸及转型Biotech有望打开成长天花板。
1、产业链延伸：拓展下游服务能力，跟随客户不断成长。源于下游临床前CRO行业持续景气，市场空间更大，其业务类型、方式方法同模型动物中检测业务类似，延伸不存在较大的挑战。而模式动物位于上游，在获取客户上具备先发优势，因此随着临床前CRO业务逐步完备，相关企业有望逐步向下游延伸带来长期成长。
2、转型Biotech：发挥筛选平台优势，享受创新药研发红利。凭借领先的全人源化小鼠筛选平台，逐步筛选出差异化显著，活性较好的PCC，通过权益转让或自主推进逐步转型为模式动物销售+Biotech企业，进而带来一定的业绩弹性。
建议关注标的：南模生物、药康生物、百奥赛图。
风险提示：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
