行业数据点评
系统累计装机量同比增长四成，系统大功率化趋势符合氢能中长期规划要求。3月，燃料电池系统装机量14.7MW，同比持平，出货量均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统；2022年1-3月燃料电池系统累计装机量36.9MW，同比2021年同期增长46%。
FCV上险数量与当月销量存在时间差，政策补贴推动大型车辆持续高占比。中汽协官网公示：3月FCV产销分别为500和367辆，因FCV上险数量与当月销售存在时间差，3月燃料电池整车上险157台，同比下降5%，其中重型货车上险76台；大型客车与重型货车合计占比67%，与补贴政策向重载、大功率倾斜有关，趋势与2021年全年相符。
北上广示范城市群系统企业共同放量，鸿力氢动2022年首次登顶。3月，首批入选示范城市群（北上广）系统企业开始发力，广东鸿力氢动、上海氢能合睿兹和北京亿华通装机量分列前三，装机量分别达到5.3MW/2.1MW/1.6MW，分别占比36%/14%/11%；2022年1-3月，亿华通、鸿力氢动和国电投累计装机量分列前三，分别达到8.5MW/6.3MW/5.6MW，分别占比23%/17%/15%。
飞驰汽车2022年首次登顶，四川车企再入前三。3月，飞驰汽车、成都客车和北汽福田整车销量分列前三，分别达到48/34/20辆，分别占比30%/22%/13%；2022年1-3月，北汽福田、宇通客车和成都客车销量分列前三，分别达到83/70/64辆，分别占比20％/17%/16%。
示范城市群产销：3月，广东示范城市群落地最多（35辆），其次为北京示范城市群的30辆，河北、河南城市群几乎无新增落地车辆，与两区域新政策尚未出台有关。2022年1-3月，北京示范城市群累计销量最多，为172辆，其次为广东和上海示范城市群，分别落地58辆和46辆。
全球整车产销：1）日本：2022年2月（3月数据暂未公布）日本丰田FCV全球销量412辆，同比下降6%；2）韩国：2022年1-3月韩国现代FCV全球累计销量为1465辆，同比下降28%；其中本土销量为1414辆，境外销量表现不佳（仅51辆）；3）美国：2022年1-3月美国国内FCV累计销量为1033辆，同比持平；其中日本丰田的FCV在美国销量占比高达70%。
投资建议
2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。
