板块市场回顾
本周（04/11-04/15）交运指数上涨0.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑赢大盘1.9%，排名6/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（5.4%），公交板块跌幅最大（-4.2%）。
行业观点
快递：疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期。从3月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大，快递业务量预计有所下滑。国家邮政局预计3月份快递业务量预计同比下降2.5%，快递业务收入预计同比下降4.4%。本周卡车物流强度环比回升，快递服务恢复可期。行业进入3月淡季，价格端保持平稳。快递企业业绩进入兑现期，圆通发布2022年1至2月主要经营数据，快递业务完成量22.97亿票，同比增长27.81%；实现营业收入约76.24亿元，同比增长39.28%；实现归母净利润约5.45亿元，同比增长186.36%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4盈利24.71亿元，同比增长43.01%，扣非净利润15.01亿元，同比增长46.07%。顺丰拟回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购股数占公司目前总股本的0.50%。
物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。密尔克卫发布2021年报，实现归母净利润4.32亿元，同比增长50%，预期未来两年仍然维持较高增长。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。
航空机场：部分地区试点防控措施优化，具体效果有待跟踪观察。本周疫情仍在多地散发，抑制航空需求恢复。航司客机执飞率不及20%，造成单位刚性成本高企。2022年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为7499元/吨，较2019年上升52%。4月5日起，国内航线机票燃油附加费上调至50元或100元，需求尚未恢复，或难以有效传导油价压力。根据辽宁日报，上海、广州、成都、大连、苏州、宁波、厦门和青岛8个城市作为新冠疫情防控措施优化试点地区，将自4月11日启动为期四周的试点，包括：（1）入境人员及密接人员隔离管控措施从“14天集中隔离+7天居家监测”下调为“10天集中隔离+7天居家监测”；（2）封控区和管控区的解封标准由“连续14天检测阴性”下调为“连续10天检测阴性”。我们认为，本次防疫措施优化仍为精准防控试点，入境/密接人员隔离时间缩短及解封标准放松，将减轻集中隔离资源使用压力，并助力生产生活快速恢复。若试点效果良好，或将有望推广至全国应用，具体效果有待跟踪观察。主要上市航司及机场发布2022年3月经营数据，受国内疫情影响，降幅均环比扩大。短期看，国内疫情仍在持续，航司一季度将再现大额亏损；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，重点推荐中国国航、上海机场。
风险提示
油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。
