新能源车发展如火如荼，正极材料是产业链涨价的关键。碳中和在2019年以来成为全球范围内的共识，并进入加速发展期。交通行业的碳减排对国内3060双碳政策有重大意义，新能源车市场空间广阔。2020年下半年以来供需错配导致产业链涨价明显，其中正极材料环节对电池成本影响最大。
三元正极行业长坡厚雪，技术不断迭代升级。我们预计2026年全球三元电池装机量将达1079Gwh，三元正极材料需求将达173万吨，2021-2026年年复合增速为31%。三元正极技术升级总体为两大方向：1）能量密度的提升：通过高镍、高电压提升能量密度。当前国内三元高镍渗透率接近四成，在热扩散技术、大圆柱电池技术、欧美市场的爆发等推动下，有望助推高镍渗透率继续提升。2）稳定性、循环性、安全性等方向的提升：主要通过掺杂、包覆、单晶等技术进行改性。
三元正极材料行业进入一体化时代。1）纵向，通过前驱体-正极材料一体化提升企业盈利深度。同时向上游镍资源延伸也成为趋势。2）横向，三元正极企业具备客户渠道和技术研发优势，逐步扩张至磷酸铁锂材料领域，打造锂电正极材料平台企业。截至2022年3月，三元正极企业已公布至?
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