平安观点：
营收增速放缓，利润规模萎缩：受行业景气度下行、毛利率探底、计提减值、少数股东损益提升等冲击，2021年A股上市房企整体营收同比增8.6%，增速同比下滑2.3pct，归母净利润同比下降78.4%，增速同比下滑62.5pct。121家上市房企中29家面临亏损，较2020年增加7家；总亏损额约1002.9亿元，同比增长194.4%。2021年末上市房企合同负债余额3.5万亿元，同比增长7.1%，业绩保障度117.7%，充足预收为营收增长提供确定性保障，但受2017年以来高地价、新房限价政策、2021H2以来降价促销等影响，预计结算毛利率下行压力犹存，将对利润端持续产生负面影响。
毛利率加速探底，财务及销售费用率上行：受新房限价、地价高企、建材成本上升等影响，2021年上市房企毛利率20.6%、净利率3%，较2020年降6.2、6.4pct。尽管2021年第二批供地以来房企拿地毛利率改善，但反映在结算端仍需时日，短期毛利率仍将持续探底。费用率方面，2021H2以来房企信用事件频发，除少数央国企及优质民企融资畅通外，多数房企融资不同程度受阻，2021年财务费用率同比升0.5pct至2.8%；受销售景气度下滑影响，房企更加依赖渠道分销等加?
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