投资建议
大消费Q1受疫情冲击，但表现优于20年初。22年一季报披露完毕，由于全国疫情反复、经济承压，大消费（不含周期下行导致大幅亏损的农林牧渔行业）总计净利润1153.4亿元，同增2.3%。尽管疫情对终端需求仍带来较大冲击，但相比20年初，食品饮料、家用电器展现出较强经营韧性，分别同增18.1%/11.0%，支撑大消费整体业绩。
食品饮料/家用电器领跑，细分赛道景气延续。业绩领跑的食品饮料、家用电器各细分行业延续稳定增长，尤其是净利润规模较大的白酒、白色家电。其他行业需求下滑较显著，农林牧渔因猪周期下行导致行业整体承压，轻工制造/商贸零售/社会服务等在疫情影响下出现多下滑。值得注意的是景气细分赛道依然维持增长，贸易/纺织制造/医美/专业服务都实现超20%的增速。
聚焦主线兼顾防御，继续拥抱消费龙头。当前大消费投资主线为：1）确定性较强的食品饮料；2）周期逐步反转且受益通胀的农林牧渔；3）疫情影响较大等待修复的社会服务、商贸零售。纵观三条主线，我们认为更应注意防御。美元加息周期叠加悲观情绪压制估值水平，优质标的进入性价比区间。而消费龙头凭借自身?
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