疫苗板块2021年报及2022Q1总结：分化明显，梯队占优
成长能力：2021年增速中位数为24.4%，公司间增速分化，大单品放量是主要驱动力。①重点品种批签发/生产量看，2021年HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等品种批签发量增速较快，流脑、23价肺炎多糖、流感等疫苗接种受到疫情发展扰动。②收入增速看，2021年疫苗公司收入增长中位数为24.4%，低于2020年增速（87.3%），2022Q1也延续了这样的趋势。展望2022-2024年，我们认为新品种上市+大单品放量的疫苗公司收入和利润有望维持较高速增长，建议关注万泰生物（HPV大单品放量+抗原检测收入）、智飞生物（HPV大单品放量+结核矩阵弹性）、康泰生物（13价肺炎大单品放量+四联苗放量）等公司。
盈利能力：2021年同比有所下降，可能和疫情扰动常规疫苗接种率低和研发费用率提升有关。①从经营利润率看，2021年经营利润率中位数为40.7%，比2020年中位数高出6.4pct，我们发现主要是因为智飞生物、万泰生物等公司在HPV放量下销售规模效应体现有关。2022Q1经营利润率中位数为24.4%，同比2021Q1下降5.5pct，我们发现主要研发管线推进、国内疫情下研发费用率有所提升
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