投资建议
4月大消费继续探底，市场底部特征显著。4月A股整体仍偏弱势运行，但市场底部特征愈发明显。风险溢价水平达3.4%，破净公司数量占比达10.1%，接近历史上底部位置的水平。大消费各行业大多继续探底，尤其是受疫情影响阻断物流的轻工制造、纺织服饰等可选消费行业，跌幅大于A股整体。必选属性突出的食品饮料逆势上涨，高景气美容护理跌幅较小。
稳增长政策逐步落地，二季度或迎盈利底。当前对消费影响最大的负面因素在于疫情阻断了终端消费和物流供应，3月线下商场客流同降35.3%。但2022年4月13日之后边际新增确诊病例已度过阶段性峰值。消费刺激政策也陆续出台，强调消费对拉动内需的作用，稳定市场情绪。随着未来更多相关措施落地，二季度或将迎来盈利底部。
拥抱确定性标的，大盘/价值风格表现突出。市场不确定性弥漫，但最终会回归到由业绩增长推动股价上升。白酒、免税、医美、化妆品等景气赛道值得关注。个股标的选择上，年初以来大盘、价值因子表现突出，MSCI中国大盘价值指数大幅跑赢其他风格指数，反映了市场对确定性和安全性的追求。各行业龙头公司一方面估值已具有性价?
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