投资要点：
一季度汽车行业总体盈利下滑，估值收缩，二季度将迎来景气度拐点。一季度，汽车全行业产销量分别为647.6万辆和650.2万辆，同比分别+1.9%和+0.3%。受疫情反复影响，全年汽车销量或将低于年初中汽协预计的2750万辆，但二季度为产销低点的概率较大。一季度新能源汽车产销量仍实现了较高的增长：产量128.5万辆，同比+140.6%；销量124.9万辆，同比+142.5%。新能源汽车受疫情冲击相对较小，仍呈现了超高速增长，或成为今年板块内最好的投资方向。
行业一季度实现营收7450.9亿元，同比-5.6%；归母净利润262.2亿元，同比-18.2%。行业景气度均差于去年同期，低于市场的预期。
一季度全行业毛利率/净利率为13.0%/3.9%，逊于去年同期的13.4%/4.8%，但好于去年第四季度的11.3%/0.9%。二季度随着产销量的进一步下滑，行业盈利进一步衰退是可以预见的。一季度汽车板块估值大幅收缩，市盈率PE从季初的31.0倍，下降至季末的24.9倍，下降幅度达19.7%，远大于沪深300市盈率12.2%和中证800市盈率12.3%的下降幅度！板块估值底部将在二季度得以确认，随着汽车企业复工复
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