报告要点
业绩实现高增长，估值回归，配置机会显现
军工企业2021年年报已披露完毕，我们选取54家核心军工企业并按照产业链分为总装类、电子配套类和材料配套类三类来进行财务数据整理分析。经统计，2021年军工行业54家核心企业整体营业收入合计为4,256.34亿元，同比增长14.56%，归母净利润合计为273.35亿元，同比增长34.45%，行业整体业绩保持较快增长。具体来看，2021年总装类、电子配套类、材料配套类企业营业收入增速分别为11.54%、17.02%、29.75%，归母净利润增速分别为15.48%、36.62%、58.89%，均依次递增。上游业绩增速最高，体现了军工上游企业的高景气，高景气未来将进一步向中下游传导。从估值水平来看，目前板块已调整至2013年水平，处于军工板块近10年来较低位置，且基金持仓比例也处于低配状态。
分行业分析：航空和电子板块景气度最高
选取81家核心军工企业并按照细分行业分为地面兵装、航天装备、航空装备、电子通信和船舶制造五大板块，对利润表、资产负债表和现金流量表中反映盈利能力、成长能力及军工行业景气度等关键指标进行分析，得出以下结论：①利润表受军?
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