美元指数走强，人民币阶段性承压，短期或将继续保持温和贬值趋势。截至2022年5月13日，美元兑离岸人民币为6.8113，本年度累计贬值幅度超6.8%。我们复盘了811汇改后3次人民币贬值周期内，纺织制造和轻工制造板块平均收益率表现为：纺织制造2016年贬值期间显著跑赢；2018年贬值期间收益率基本持平；2019年贬值期间收益率略微跑输。轻工制造板块2016年贬值期间收益显著跑赢；2018年贬值期间收益率跑输；2019年贬值期间收益率跑输。（以上统计均除去近两年新股）我们判断2018年-2019年受贸易战等宏观因素影响，出口型企业有所影响，影响板块表现。
汇率温和贬值对纺织/轻工制造企业有一定业绩正面影响。通常人民币贬值会对出口业务带来报表正面影响，其中海外收入以美元结算，人民币贬值周期下，不考虑成本端影响的前提下，公司报表口径下收入有所增加；以美元为进行结算的企业将持有一定的美元资产，由于确认至账上和资产负债表日所对应的汇率有所不同，在结汇前将可能产生汇兑损益，人民币周期内将产生汇兑损益，但是部分企业将通过套期保值进行应对，因此实际收益会少于汇兑损益。
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