智利、秘鲁一季度矿产铜产量同减3.73%。智利、秘鲁是全球最大的铜矿产国，2021年铜产量约占全球的40%，2022Q1合计产铜184.58万吨，同减3.73%（7.15万吨）。
前十大铜企一季度矿产铜产量同减3.38%。全球前十大铜企2021年矿产铜产量约占全球的50%，2022Q1合计产铜246.68万吨，同减-3.38%（8.63万吨）。减量因素包括疫情、品位、社区关系、极端气候等因素。
扰动因素增加，部分矿企调减产量指引、调增成本指引。我们对比了主要矿企在2021年年报以及2022一季报中对22年的产量/成本指引，必和必拓、嘉能可等公司调减了产量指引，自由港、第一量子等公司调整成本指引，反映矿端生产干扰因素增多。
风险提示：项目建设进度不及预期。
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