电力设备与新能源行业深度研究：光伏玻璃：新监管模式下静待龙头突围

　　投资要点

　　2022年3月光伏压延玻璃项目听证会正式拉开序幕，已公告听证会项目产能超22.5万t/d，行业项目开发模式大幅变化。我们认为听证会以及风险预警机制将结构性、克制性释放优质低耗产能，叠加组件需求旺盛、多路径降本，技术积淀深厚的光伏玻璃头部企业将持续受益。

　　需求旺盛推动光伏玻璃价格持续上扬：海外俄乌冲突、能源价格高企，促使欧洲大力发展新能源以寻求能源独立，国内分布式光伏、风光大基地项目不断放量，海内外需求持续旺盛。2022Q1实现组件出口37.2GW（同比增长112%），国内新增装机13.2GW（同比增长148%）。需求高景气推动光伏玻璃库存迅速下降，库存从2021年底的63.31万吨迅速下降至4月底的34.11万吨，下降幅度达46.12%。光伏玻璃价格实现三、四、五月连续上涨，已从25.5元/平涨至28.5元/平。

　　窑炉大型化，光伏玻璃持续降本增效：当前全国纯碱存货约为140万吨，处于历史较高水平，约为2021年低点的5.3倍，纯碱价格维持高位，近期涨价已向玻璃环节传导。当前纯碱现货价格2850元/吨，较2020年年初上涨超78%，若降至2500元/吨，光伏玻璃单平成本将下降约1元/m2。