投资建议
消费复苏路径明确，北上资金推动疫后行情。随着疫情得到有效控制，终端消费需求稳步回升，以18城地铁客运量为参考的线下客流持续目前已恢复至疫情前80%，消费复苏路径进一步明晰。本周北上资金积极配置大消费板块，带动市场情绪回暖，各消费行业普遍出现上涨。对比2020年同期，当前疫后行情刚刚启动，看好后市发展。
5月社零跌幅收窄，后续有望形成盈利支撑。5月社零同降6.7%，较上月收窄4.4pct，复苏节奏稍慢于复工复产进度。具体来看，粮油食品/饮料/烟酒保持较高景气，汽车消费在政策支持和供应链恢复后降幅也明显收窄17.9pct，其余可选消费品也有明显改善。预计Q2为全年盈利底部，后续中秋、国庆等消费旺季增强复苏确定性，为大消费板块形成盈利支撑。
重视消费投资机会，持续关注复苏节奏。大消费受疫情节奏影响较大，经过前期调整部分行业估值已具性价比，市场反转后半段建议关注大消费投资机会。重点把握以下线索：1）持续高景气的食品饮料、美容护理；2）全球通胀背景下顺周期的农林牧渔；3）疫后修复高弹性的社会服务、商贸零售。行情回顾
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