本月观点：受益于按揭端等稳地产政策发力，以及疫情有效控制，5月楼市成交及房企销售环比改善；当前政策工具箱仍具备较大腾挪空间，后续陆续打开有助于推动行业基本面持续修复，行业有望逐步迎来政策宽松与销售复苏的蜜月期，板块仍有望实现超额收益。个股建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望随之修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等。
政策：按揭端下行空间打开，政策潜在释放空间仍存。5月涉房类政策共53项，偏松类政策48项，单月涉房偏松类政策出台频次连创新高。央行下调最低首套房房贷利率下限至5年期LPR减20bp，5月20日央行下调5年期LPR至4.45%，按揭利率加速下行。各地松绑力度及城市能级扩大，政策工具箱仍具备较大腾挪空间，后续陆续打开有助于基本面修复。
资金：居民中长期贷款环比改善，房企融资环比下滑。5月M2增速环比升0.6pct，社融存量增速环比升0.3pct。5月5年期LPR下降
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