核心观点
行情回顾：纺织制造好于大盘，品牌服饰恢复信心充足。年初至今大盘均下行，A股纺织制造下行幅度小于大盘。近1个月A股品牌服饰表现好于大盘，体现下半年复苏信心；2022年3~5月受疫情影响，服装零售双位数下滑，其中运动品牌受影响较小。国内纺织出口在5月快速反弹至双位数，越南纺织出口保持高度景气，近期原材料价格、汇率遇拐点，制造企业成本压力可控。
投资主线一：疫后复苏，景气赛道的龙头品牌基本面反弹。1）运动鞋服是长青赛道，2021年运动用品行业3718亿元，CAGR14%，且人均消费对标发达国家有数倍空间。历经行业洗牌、龙头脱颖而出。近期趋势显示，本土龙头品牌积极在新媒体和运动社区扩大影响力，无论是品牌力还是流水增速，实现对国际品牌反超。2）休闲时装中，羽绒服行业保持双位数成长，其中波司登品牌势能强劲，有望持续满足功能升级和时尚升级的需求，中长期成长潜力充足。头部中高端男装成长性、抗经济周期能力较好，报喜鸟集团和比音勒芬积极营销提升品牌影响力，开拓年轻、时尚、女子品类驱动成长。
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