能源转型下的价值重估。本轮周期与以往有着本质区别，高盈利却未见资本无序扩张（国内外），地缘冲突致海外能源结构巨变（气候安全转向能源安全），长协平抑价格波动，需求具备消费属性（韧性），高现金流带来高比例分红回馈股东，即煤炭行业未来有望呈现“高盈利、高现金流、高分红、可持续”的“三高一续”特征，其势必将带来“能源转型背景下的价值重估”。
煤炭市场的几点变化。其一，国内产量维持高位，但进一步增产难度较大（停、缓建煤矿复工复建手续复杂、时间长+部分具备产能核增潜力煤矿存在“未批先建、批小建大”等问题）。其二，产区集中度进一步提高，煤炭外运存瓶颈（晋陕蒙地区受制于铁路车皮不足、新疆新增产能对下水煤资源的补充作用有限）。其三，“俄乌”冲突推升全球煤炭价格，国内外倒挂或成常态（欧盟8月或全面禁止俄罗斯煤炭进口，将加剧本就供需紧张的海外煤炭市场）。其四，发电&供热企业100%长协全覆盖，将进一步压缩市场煤空间，化工、建材等市场煤用户对煤价敏感度低、价格监控少，造成市场煤价弹性较高。
动力煤：供需总体平衡，阶段性偏紧，高煤价持续。内外煤价倒挂，海外煤市扰动不
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