乳品行业深度报告：需求景气，强者恒强

　　投资要点：

　　我国乳品行业市场规模稳步增长。随着生活水平的提高，居民愈发重视身体健康，我国乳品行业近几年市场规模稳步增长。根据欧睿数据，我国乳品行业的市场规模从2006年的1684亿元增加至2020年的6385亿元，年均复合增速为10%。预计未来几年我国乳品市场将延续增长态势，2025年我国乳品行业的市场规模有望达到8100亿元，CAGR5约为4.87%。而推动我国乳品市场规模增长的因素主要包括品类高端化、消费升级、需求增加等。

　　我国乳品行业形成两超多强的竞争格局，市场份额有望向头部企业进一步靠拢。目前，我国乳品行业形成了以伊利股份与蒙牛乳业为全国性乳企代表的两超多强的竞争局面。2021年伊利与蒙牛二者的市占率达到43%，在市场中形成了一定的品牌壁垒。业务多元布局、品牌影响力、冷链技术、监管等因素共同推动我国乳品行业市场份额向头部企业靠拢。

　　我国乳品量价仍有提升空间。量方面，随着居民生活水平的提高，叠加疫情发生后乳制品可以提高免疫力的观点逐步被消费者接受认可，乳品需求有望维持高景气。价方面，消费升级与消费需求多元化，带动乳品结构优化，乳品行业的价格有进一步提升的空间。