投资要点

  核心观点:我们认为美团到店业务不仅仅只是公司的变现环节/现金牛业务,而是难得的、在成长曲线中期就建立了壁垒的独立商业。清晰的供给侧格局带来稳定了定价能力,这放在服务业占比提升+线上化率提升的大背景,使得公司具备了中长期的稳健成长性。

  美团到店业务具有独立壁垒,并非依赖于其他业务的流量,市场份额长期看将不输于外卖。市场通常强调美团多项业务之间的“飞轮效应”,以及美团到店业务的现金牛角色,而我们认为美团到店业务并非是对其他业务流量的变现,而是拥有独立壁垒的成长期业务,竞争优势不会随着互联网流量的迁移而轻易被改变。其核心在于非公用的、自我加强的服务业信息基础设施——点评体系。而比电商平台更重的双边网络,以及与外卖业务形成的内部协同,只是锦上添花,并非到店业务护城河的核心。

  流量巨头抖音难以撼动美团到店基本盘。我们认为最终抖音市场大概率会局限于推荐式/随机性消费,这部分业务相比于团购1.0模式有所改进,对于抖音来讲是可存续的业务。但受制于商家供给,体量有限。我们预计抖音在到店团购领域GMV占比不会超过20%,?
商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?商社:美团系列专题研究之二-为什么抖音难以撼动美团的到店业务?
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