寒冬将去,火电投资正在加速:2016年以来火电产能出现过剩现象,“十三五”期间国家数次叫停多个煤电项目,火电核准装机容量大幅下滑,导致火电投资额持续下降。2021年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动,火电投资迎来拐点,2022年实现高速增长。据中电联发布的数据,2016-2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元,2021年受益于2020年新核准火电装机容量回升以及火电灵活性改造需求增长,火电投资额回升至672亿元,同比增长21.5%,2022年上半年实现火电投资额347亿元,同比增长71.8%。

  “保供+调峰”齐推进,火电投资增长态势有望持续:我们以火电核准装机量为先行指标判断后续火电投资额趋势,自2021年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升,2021年四季度与2022年一季度分别达11GW与8.63GW,分别同比增长36.3%与103.1%。核准项目量的持续高增有望带动后续1-2年火电投资额的稳健增长。我们认为未来国家和企业层面火电投资意愿均有望增强:

  从国家层面看,火电投资额持续增长主要受三方面因素驱动:1)能源保供需求下新核准火电装机量提升;2)火电灵活性改造投?

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