缩量续作是银行司库主动选择行为与央行流动性调控目标契合的“产物”。银行方面，8月份以来信贷需求延续疲软态势，资金运用压力较大，司库对于同业存单发行需求延续弱势，面对性价比更低的MLF，缩量续作是市场化自主选择。央行方面，银行体系流动性淤积加剧，社融与M2剪刀差连续4个月倒挂，且有进一步走阔之势。面对司库缩量续作需求，央行顺势缩量也符合流动性调控目标。
7月信贷社融“塌方”，8月份以来信贷需求继续走弱，经济“稳增长”压力加大，是本次MLF降息10bp的导火索。7月份经济数据虽有结构性亮点，但仍呈现全方位走弱特征。8月份以来，信贷需求有进一步走弱趋势，票据转贴利率自月初开始持续超低位运行，1M品种在0.5%上下震荡，料8月上半月新增信贷投放低迷，扭转市场悲观预期需要更大强度的逆周期调节政策。央行MLF降息10bp释放了更强的“稳信用、稳增长”诉求，属于预料之外、情理之中，而对于资金空转、通胀压力、杠杆交易警惕程度下降。
8月份LPR下调概率大幅度上升，不排除幅度超预期，地产稳则经济稳。（1）房地产链融资链条不畅，需要通过刺激需求促进回款。7月受“停贷风波”影响，购房者观望情绪浓厚，销
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