本周观点
中报总结：降本增效、晨曦破晓，关注后续结构性机会。1）从上半年业绩看，收入端：宏观经济增速放缓叠加疫情反复，收入整体承压，尤其是广告业务，其中龙头公司业绩表现出一定韧性，拼多多等超预期；盈利端，各公司均在通过人员优化、业务整合、精细化管控成本等不同措施降本增效提升盈利水平。2）随着互联网红利的消逝，不同互联网公司的业绩成长性或将因其所处赛道、模式、壁垒、经营能力等要素而出现分化，建议关注成长性较好、确定性相对较高的标的；宏观经济大背景和行业发展规律下，粗放式发展基本已成过去式，精细化运营是对各子板块的共同要求，我们认为，未来降本增效会继续推进，人员优化等措施的效果会逐步显现，关注降本增效成效及盈利端表现。
投资建议
建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力
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