投资要点：
军工板块2022年上半年业绩增速下滑。2022年上半年，军工行业112家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收入2,237.07亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润176.45亿元，同比增长4.62%，军工行业上半年受疫情以及原材料价格大幅上涨影响，业绩增速放缓。分季度来看，军工行业22Q2实现营业收入1,273.72亿元，同比增长4.38%，实现归母净利润100.60亿元，同比下降0.84%。
合同负债依旧维持高位，行业订单数量充足。截止2020年6月30日，军工行业应收账款1991.32亿元，同比增长20.89%，行业待回款规模增速较快，由于军工企业客户多为军方，出现坏账风险概率较小，预计与行业下游议价能力提升有关；存货为2510.62亿元，同比增长8.66%；由于会计准则的调整，我们将预收账款和合同负债加总统计，预收账款+合同负债为1896.46亿元，同比增长0.14%。
期间费率逐年递减，研发投入不断提升。2022年上半年，行业期间费用率为7.01%，相较2021年同期-0.63pct。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.62%、6.34%、-0.95%，较2021年同期分别-0.14pct、+0.09%pct、-0.58pct，销售
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