核心观点
关节国采落地，国产替代进程加速。骨科器械业内主要采用经销模式进行产品的销售，由经销商为医院提供学术活动组织和跟台的服务。集采前，2021年关节市场规模为116亿人民币，国产产品占有率49%。爱康医疗招股书显示，集采前进口髋、膝关节的平均出厂价远高于国产髋膝关节（如2016进口髋关节11,460人民币VS国产髋关节2,908人民币），集采后中选髋关节平均价格降幅约80%，中选膝关节平均价格降幅约82%，由于进口产品降价幅度更大，进口渠道经销商利润空间受限，跟台服务积极性下滑，较多渠道经销商转向代理国产产品，国产厂商快速抢占市场份额。且翻修重建手术、半髋置换、单髁手术、3D打印植入产品及PRP等产品可以执行标外用量，带来新收入增量。
脊柱集采降幅符合预期，利好具备成本优势的国产企业。脊柱市场规模112亿人民币，国产产品占有率为57%。脊柱国采公示结果显示，全球骨科龙头史赛克出局，其他外资巨头如强生、美敦力报价贴近“复活线”上限。虽然各家中标价格差距不大，但中标位次将影响医疗机构用量，中标位次靠前的企业能获得80%-100%的医疗机构采购需求量，按照“复活线”入?
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