黄金珠宝行业研究：Q3偏淡，期待拐点

　　投资建议

　　短期板块利空逐步出尽（三季报后），建议择机布局两条投资主线：1）全产业链/延伸产业链：凭借渠道优势、快速打开中国零售市场、全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动的中国黄金；延伸产业链、减弱价格波动影响力量钻石；2）技术硬核、最后的王者、关注其股权激励落地进度的中兵红箭。

　　本周专题：钻石珠宝三季报总结

　　培育钻石：降价致HTHP业绩承压，Q3收入、净利环比均降。1-3Q22培育钻板块上市公司总营收73亿元、同增3%，其中单Q3营收24亿元、同降10%、环降13%。Q3力量钻石/中兵红箭/黄河旋风营收分别同比+80%/-17%/-7%，力量钻石环比增速略有放缓、黄河旋风环比降幅扩大、中兵红箭Q3现下滑。1-3Q22培育钻板块上市公司归母净利13亿元、同增62%，其中单Q3净利3亿元、同降14%、环降50%。Q3收入、净利承压，主要系培育钻毛坯出厂价波动对收入、毛利造成影响、限电影响产品品质等。扩产进度方面，力量钻石1-3Q22固定资产净增加3.4亿元，其中单Q3固定资产净增加1.4亿元，购建固定资产的现金净流出1.8亿元，新增装机150台。黄河旋风Q3固定资产净增加0.6亿元，购建固定资产的现金净流出1.1亿元，龙头持续扩产。<