上半年行业受疫情冲击严重，暑期景气度短暂抬升，行业在曲折中复苏。Q3出行管控边际放松，各企业抓住窗口期积极修复，板块盈利状况环比改善，维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
出行板块环比改善，人服表现稳定。申万社会服务板块22Q1-3共实现营收734.71亿元，同比降-16.49%，恢复至19年同期水平的58.08%；实现归母净亏损9.91亿元，同比降176.05%，恢复情况不及20年同期。22Q3共实现营收283.07亿元，同比降13.67%，环比22Q2增长14.32%；实现归母净利润15.58亿元，同比增长325.52%，环比22Q2增长326.80%。细分板块业绩分化显著，22Q3酒店餐饮、旅游景区等出行板块环比恢复较快，人力资源板块保持稳定增长。
持仓比例环比下降，仍处历史低位水平。申万31个一级行业中，社服板块重仓基金达514家/环比+32家；基金重仓持股总市值为212.35亿元/环比-26.98%；持股市值占基金股票投资市值比为0.36%/环比-0.07pct。重仓股中免税、酒店板块排名靠前，但普遍遭减持。
免税：Q3海南疫情反复持续影响赴岛客流，线下免税经营受阻，行业复苏不达预期。伴随着海南地区免税经营主体增加?
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