投资要点
白酒:高端酒强增长，整体韧性仍强
酒企2022Q1-3营收2568.5亿元（+18.0%），2022Q3营收797.8亿元（+16.9%），按Q3营收增速排名：次高端酒>地产酒>高端酒。2022Q1-3归母净利润1000.1亿元（+21.7%），2022Q3归母净利润300.0亿元（+21.1%），按Q3利润增速排名：次高端酒>地产酒>高端酒。2022Q1-3末合同负债395.5亿元（+13.9%），现金回款2272.2亿元（+11.3%）。
大众品：成本环比回落，四季度望改善
2022Q1-3：调味品营收和归母净利润332.2/59.8亿元，同增9.4%/4.3%；啤酒营收及归母净利润538.6/61.7亿元，同增9.8%/16.8%；乳制品营收及归母净利润分别为1251.4/87.9亿元，同增8.5%/1.2%；速冻食品营收及归母净利润389.8/22.5亿元，同比-2.97%/-1.49%；休闲食品营业及归母净利润330.2、24.8亿元，同增11.79%/-22.7%；软饮料营收及归母净利润134.2/22.5亿元，同降1.3%/21.2%；保健品营收及归母净利润82.2/17.4亿元，同增2.4%/-11.6%。
行业评级及投资策略
白酒板块：分板块来看，高端酒强劲增长，其中茅台和老窖符合预期，?
声明：本站所有报告及文章，如无特殊说明或标注，均为本站用户发布。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。
