投资建议
五轴联动机床国产化率低，国内企业成长空间巨大，在当前国际局势紧张背景下“自主可控”必要性持续提升，政策、资金支持推动国内五轴机床产业链加速成熟，国产替代有望加速，建议关注科德数控、拓斯达、华中数控、海天精工、纽威数控。
行业观点
全球五轴机床市场超70亿美元，航空航天、新能源汽车产业需求旺盛：根据QYResearch数据，21年全球五轴机床市场空间74.8亿美元，预计以约10%CAGR增速在27年达到138亿美元，下游应用以航空航天、汽车、军工为主，占比分别为39.9%/24.3%/13.3%。
国内企业市占率低，进口替代空间超百亿元人民币，成长空间广阔：2018年中国高端数控机床国产化率为6%，我们预计目前五轴机床国产化率仍低于10%，国产替代空间巨大，根据我们测算，国内21年五轴机床市场空间103.09亿元人民币，25年有望达到186.83亿元人民币。国内企业规模与海外龙头差距较大，以德玛吉森精机与科德数控为例，2021年德玛吉森精机实现营收219.45亿元人民币（五轴占比约66%），科德数控实现营收2.54亿元人民币，2021年德玛吉森精机全球销量11574台，科德数控销量126台，
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