本期内容提要:
国产替代始终为国内特种集成电路成长的主线逻辑，其中包含国防军工自主可控+电子元器件国产化双重驱动因素。2027年建军百年奋斗目标及2035年国防与军队现代化的目标确立，“十四五”时期军工电子迎来快速成长机遇，2022-2023年军工下游主机厂扩产景气高涨，为在建工程转固的集中阶段，将推动部分已通过验证/定型/批产的军工电子企业实现业绩放量。远期来看，具备技术优势的企业各产品型号验证进程不断向前推进，量产/试制/预研等各个阶段具备产品储备的企业将受益于长期发展的持续性，叠加部分企业自建产线或调整现有产品结构，利润空间将持续改善。
未来景气行情可持续，特种集成电路企业将在需求高振时期取得更多超额收益。自2022年初至今，军工电子指数相对电子（申万）指数可取得20.57%的超额收益，主要由于企业自身业绩提升/国家政策倾斜/估值仍处于历史较低位置。基于目前行业业绩增速较快，考虑到2027年建军百年奋斗目标，未来需求稳定，景气度仍将较高，享受一定估值溢价。
2021-2023期间，22H1部分型号实现由定型转批产，22Q1-3各下游环节固定资产增速高
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