船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑:新签订单稀少且船东新船投资意愿低,导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位,未来可交付运力呈现阶梯式下降;拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规(尤其是CII)的压力加大,拆解量存在增加的潜在动力;船队产能利用率接近历史平均水平;航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%;2023年增速放缓至1%,其中MR预计增长2%,LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。

  未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应:后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏,欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖,我们预计2022年全球成品油海运贸易量增长2%,2023年增长3%。欧洲停止进口俄罗斯成品油(2023年2月5日)后,欧美地区的供需矛盾加大将带来跨区域套利贸易的机会,此外全球成品油贸易格局转变进程加速,运距进一步拉长。预计2022年全球原油海运距增长3%,2023年增长6%。整体而言,2022年全球成品油海运周转量增长5%,2023年增长9%。中长期成品油贸易将继续受到产能东移带来的跨区域贸易增加(运量与运距双振)的支撑。

  投资建议:根据我们的预测,2023年
航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架航运系列深度研究Ⅱ:成品油轮行业研究框架
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