随着国家防疫政策的调整,食品饮料资产定价进入新的博弈阶段。2022年影响食品饮料资产定价有4个因素:(1)需求复苏预期,即短期防疫政策的影响以及中期宏观经济复苏对需求的影响。(2)居民收入水平和消费意愿的反应。(3)成本和终端定价(CPI-PPI)对企业利润的影响。(4)利率水平对资产价格的影响。

  上述4个影响因素相互作用,由于我国疫情叠加金融周期的下行,使得疫情后我国需求下滑幅度超过供给,所以需求侧的影响在现阶段更为主导,即短期受防疫政策的影响,中期看经济周期的复苏,需求侧变化决定资产定价的方向。经济的复苏程度一定程度上影响就业和居民的消费水平,消费能力决定资产定价的时间长度,而企业利润的变化决定食品饮料资产定价的高度。利率主要影响食品饮料的估值水平。

  在对明年食品饮料资产定价的判断中,我们认为上述4条因素仍为核心影响因素,其中最大的不确定性是防疫政策的变化,对其他两个非利率因素也有直接影响。随着近期国家防疫政策的调整,市场逐渐从极端乐观预期,开始向疫情扩散可能对实际消费产生影响的悲观预期转变,使得资产定价进入新的博弈阶段。假设国内疫情管控会逐渐优化,我们认?
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