估值分化收窄，四季度低估值板块有望逐步修复。行情来看，自2022年初以来截止到11月4日，沪深300指数下跌23.75%，其中医药生物（申万）指数下跌19.62%，较沪深300的相对收益为4.13%，整体涨跌幅在行业中排名17位。分子板块来看，自年初以来，整体医药板块呈现波动下降趋势，子行业涨幅大多为负值，仅SW线下药店板块实现3.28%涨幅，另外SW医药流通跌幅较少，为-4.20%，SW医疗研发外包跌幅最大，为-31.86%。估值方面，截至11月4日，医药生物板块的PE（TTM）估值达到23.75X，远远低于近五年平均值35.84X。2021年以来医药生物板块估值有所压制处于不断下降的过程，于2022年9月底达到历史阶段性低点为20.3X，进入2022年四季度后估值有所修复，有望逐步回归。持仓方面，截至9月30日，医药生物板主动型股票基金中医药生物持仓占比为5.54%，环比有所下降，处于历史低位水平。医药板块目前整体为低配状态（标配7.84%）。
集采规则边际变化，医药行业从“相对不确定”向“确定性”转变。18年集采的出现，使得市场对产品类医药公司情绪悲观，导致药品以及器械相关公司的估值均不断下降。究其原因，主要系集采带来的巨大不确定性，一方面?
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