板块估值、机构持仓均处历史低位，叠加政策边际缓和，医药板块长期配置价值凸显：近一年多以来，医药板块的估值大幅回落，截至2022年11月15日，申万医药生物PE-TTM为23.6x（近十年均值为38x），已经达到历史相对低位；从机构持仓情况来看，2022Q3公募/非医药主题公募基金重仓医药行业的持股市值占比为10.63%和5.6%，环比均有所下降。今年四季度以来，骨科脊柱耗材国采，创新药新增适应症简易续约，创新型器械暂不纳入集采等，显示医药行业政策边际放松，我们认为当前医药板块具备较高投资性价比，有望成为长线投资配置的优选。
行业变革中蕴藏机遇，政策引领带来需求提振：近年来，生物医药行业蓬勃发展但部分细分领域仍高度依赖进口供应商，存在技术壁垒。国内产品高端创新、突破“卡脖子”问题势在必行，国产替代浪潮叠加政策端支持，将持续推动国内企业快速成长；此外，发展中医药已上升为国家战略，鼓励政策贯穿全产业链，从顶层设计到落地执行连贯性较强。医保端，我们认为DRG/DIP支付方式改革完成后，医药行业的发展与增长逻辑将真正由销售驱动转变为临床价值驱动。因此整体来看，政策引领
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