短期维度:2023年光伏行业供给瓶颈破除,辅材环节迎量利双升

  “量”的角度:过去两年光伏行业主要矛盾为上游供给瓶颈,硅料产出限制终端装机与组件排产。2022Q4起硅料产出迎来实质性放量,2022年年底国内硅料产能超过120万吨,预计2023年硅料实际产出能够支撑400GW以上的组件出货,较2022年增长40%以上。辅材是光伏组件的重要组成部分,成本占比约为30%-40%,随着组件排产的上行,辅材环节有望迎来确定性量增。

  “利”的角度:此前阶段性供需错配导致光伏产业链上下游博弈加剧,行业盈利集中在上游环节,硅料价格高企导致组件厂商成本压力巨大,辅材环节盈利空间压缩。2022年11月起上游硅料价格已有明显松动,组件环节成本压力迎来改善预期,辅材环节价格压力有望同步减轻。与此同时,2022Q2起大宗商品价格整体呈高位回落态势,辅材环节原材料成本压力亦有明显缓解。我们预计2022Q2-Q3或为辅材环节盈利底部,2023年辅材盈利能力有望迎来修复。

  长期维度:边框/焊带/接线盒环节龙头具备长期成长空间

  行业格局有优化空间:在各个辅材环节中,玻璃/胶膜/背板环节已

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